Dein Problem ist schon sehr schräg, ich bin jetzt alle uns bekannten Lösungen noch mal durchgegangen, die ich aber alle schon genannt hatte in deinem Fall.
Allerdings hatte ich selbst mal ähnliche Probleme.
Als ich Nehrim mal nicht speziell installiert, sondern nur KOPIERT habe, gab es auch nur dies bing und Ende
Ich habe einen PC mit 2 Betriebssystemen drauf und daher Windows 7 von Steam nicht mehr unterstützt wird, habe ich einfach nach Windows 10 "gewechselt",
also ohne eine Nehrim-Neuinstallation einfach auf die andere Windows-Installation verschoben, nach einer dortigen Oblivion-Installation über Steam.
Ich habe dies dannnach auch sauber neu installiert, keine Änderung, allerdings kann ich damit Nehrim über die OblivionLauncher.exe starten.
Wirklich gelöst hab ich das Problem bisher nicht mehr, da ich kaum noch Nehrim anfasse und daher ich sowieso mal GOG testen wollte, dachte ich mir,
warum nicht eine 2. Installation über GOG, diese läuft auf dem selben System wunderbar auf Windows 10.
Vielleicht ist es auch für dich eine mögliche Lösung, allerdings brauchst du dafür Oblivion auf GOG,
welches sich in dem Fall wohl nur bei extremen günstigen Angeboten für dich lohnen dürfte.
(GOG hat andere Installationspfade, stört sich also mit Steam nicht, außerdem brauchst du dort nichts umschalten, es sind getrennte Installationen,
ich habe es bei mir unter Windows 10 auf C:\Spiele\GOG Games installiert, um jede Einmischung seitens Windwows auszuschliessen.)
PS: ich habe für diese GOG-Installation keinen Modmanager, weis also nichts über mögliche Auswirkungen damit.